Nach dem Schock des letzten Jahres notieren die Ölpreise wieder niedriger als vor einem Jahr. Dies ist jedoch kein Grund zur Entwarnung. Die steigende Nachfrage aus China trifft in diesem Jahr auf ein voraussichtlich sinkendes Angebot aus Russland. Ob und inwieweit die OPEC+-Länder ihre Förderaktivitäten anpassen werden, ist derzeit nicht absehbar. Diese Konstellation dürfte in diesem Jahr wieder zu steigenden Ölpreisen auf den Weltmärkten führen. Je nach Nachhaltigkeitspräferenz können Anleger dennoch von dieser Entwicklung profitieren.

Über die Frage, ob die US-Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert oder nicht, ist ein heftiger Streit entbrannt. Die Art und Weise, wie diese Diskussion geführt wird, erinnert an einen Glaubensstreit. Während die eine Seite auf die „Unfehlbarkeit“ der Zinsstruktur als Frühindikator einer Rezession verweist, glauben die Vertreter der Gegenthese an die Möglichkeit einer „unbefleckten Disinflation“. Die jüngsten volkswirtschaftlichen Daten sprechen für die zweite Sichtweise.

Nach verlorenen Jahrzehnten assoziieren viele Investoren die japanische Wirtschaft mit Deflation und Lethargie. Doch die wirtschaftlichen Umwälzungen unter dem ehemaligen Premierminister Abe zeigen inzwischen Wirkung. Der drohende Arbeitskräftemangel auf Grund der negativen demografischen Entwicklung wurde durch eine Erhöhung der Partizipationsrate entschärft. Japans Wirtschaft, die jahrzehntelang vor allem vom Export dominiert war, hat sich inzwischen dem ausländischen Tourismus geöffnet. Und um die Einkommen der privaten Haushalte zu verbessern, soll die Attraktivität des Aktienmarktes erhöht werden. Das könnte auch die Attraktivität des Marktes für ausländische Anleger erhöhen, die das Land lange gemieden haben.

Verwundert reibt man sich die Augen. Die Aktienmärkte feiern eine Party, während die Leitzinsen erhöht werden und die Zinsstruktur an den Rentenmärkten eine Rezession ankündigt. Wetten die Aktienkäufer gegen die Notenbanken und werden sie sich dabei die Finger verbrennen? Der Widerspruch löst sich ein Stück weit auf, wenn man die Signale des Rentenmarkts richtig interpretiert. Die aktuelle „Mega-Inversion“ der Zinsstruktur ist ein positives Signal, denn sie deutet mittelfristig auf deutlich sinkende Leitzinsen hin. Allerdings steht dieses Signal unter einem Vorbehalt. Es setzt voraus, dass der allseits erwartete deutliche Rückgang der Inflationsraten bald Wirklichkeit wird.

Ende letzten Jahres schien es für die meisten Marktbeobachter eine ausgemachte Sache zu sein, dass die Eurozone in diesem Winter in eine Rezession abrutschen würde. Nach einigen milden Winterwochen, in denen sich die Energiekrise merklich entspannt hat, stellt sich die Lage nun deutlich besser dar. Während einige Ökonomen bereits davon sprechen, dass die Eurozone eine Rezession vermeiden wird, trübt sich das Bild in den USA ein. Dort ist eine deutliche Abkühlung der Konjunktur zu beobachten, die vor allem auf die restriktive Geldpolitik der Fed zurückzuführen ist. Es stellt sich die Frage, ob Europa in einigen Monaten vor einer ähnlichen Abkühlung steht. Derzeit präsentiert sich die Wirtschaft im Euroraum jedoch deutlich robuster.