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Die US-Notenbank hat im Kampf gegen die Inflation das Tempo angezogen und in dieser Woche die Leitzinsen um 50 Basispunkte erhöht. Die langfristigen Hypothekenzinsen sind bereits im Vorfeld kräftig gestiegen. Angesicht der fulminanten Anstiege der Immobilienpreise in den letzten Jahren wächst die Sorge vor einem Crash. Im Gegensatz zur Subprime-Krise vor 15 Jahren sind spekulative Übertreibungen allerdings nicht zu erkennen. Die finanzielle Stabilität der privaten Haushalte in den USA hat sich zudem in den letzten Jahren deutlich verbessert. Beide Argumente sprechen dafür, dass es nicht zu einem heftigen Einbruch am US-Immobilienmarkt kommen wird. Die schlechte Nachricht ist allerdings, dass eine Abkühlung des Immobilienmarkts unbedingt notwendig ist und die Leitzinsen daher wohl noch stärker steigen müssen, als dies bereits erwartet wird.

Die Kontrolle über Öl- und Gasvorkommen ist ein wichtiger Machtfaktor und spielt daher bei internationalen Konflikten oft eine große Rolle. Der Übergang zu erneuerbaren Energien könnte daher nicht nur den Klimawandel aufhalten, sondern auch die Energiesicherheit und -unabhängigkeit vergrößern und damit Konflikte zwischen Staaten verhindern. Die Vision von der friedensstiftenden Wirkung grüner Energie hat jedoch zwei Haken. Wenn die Energiewende schlecht gemanagt wird, können sich zum einen neue Abhängigkeiten insbesondere von China ergeben. Zum anderen kann die Energiewende destabilisierend auf Länder wirken, die stark abhängig von den Exporten fossiler Brennstoffe sind.

Die Globalisierung hat in den vergangenen Jahren erheblichen Gegenwind bekommen. Neben den populistischen Strömungen in den USA und Europa sind es die Corona-Pandemie und der russische Krieg gegen die Ukraine, die den Welthandel belasten. Bremsspuren sind nicht nur beim globalen Güterhandel, sondern auch bei den Kapitalströmen und der Migration zu erkennen. Die Globalisierung ist jedoch nicht tot, sondern hat sich stark gewandelt. Sie zeigt sich jetzt vor allem im Dienstleistungshandel und den globalen Datenströmen. Für die Lösung des Inflationsproblems ist es zudem unumgänglich, die internationalen Migrationsströme aufrecht zu erhalten.

In deutschen Supermärkten sind Sonnenblumenöl und Mehl ausverkauft. Bereits vor Beginn des russischen Angriffskriegs erreichten die Preise für Korn- und Saatgut neue Rekordstände, doch nun hat sich die Situation noch einmal verschärft. Eine Nahrungsmittelkrise droht, allerdings nicht in den entwickelten Volkswirtschaften, sondern insbesondere in Nordafrika und dem Nahen Osten. Verschärft wird die Knappheit durch China, das erhebliche Anteile der Weltproduktion aufkauft und als Reserve hortet. Die Europäische Union sollte in dieser Situation nicht dem Beispiel vieler deutscher Verbraucher folgen, sondern die Bevölkerung der ärmsten Länder durch Nahrungsmittelexporte stärker unterstützen.

Ein Krieg, der einen Ölpreisschock auslöst: Die aktuellen Ereignisse wecken Erinnerungen an das Jahr 1973. Doch weder der autofreie Sonntag in Deutschland noch die langanhaltende Stagflation der siebziger Jahre werden sich wiederholen. Der Anteil Russlands am globalen Ölmarkt ist deutlich kleiner als der, den die OPEC-Staaten vor fünfzig Jahren hatten. Zudem ist die Energieintensität der entwickelten Volkswirtschaften in den letzten Jahrzehnten deutlich zurückgegangen. Ein wichtiger und eher selten erwähnter Unterschied ist die Reaktion der Notenbanken. In den USA war die Stagflation der siebziger Jahre auch das Ergebnis eines gewaltigen Versagens der Geldpolitik. Aus den Fehlern von Arthur F. Burns, der damals Präsident der US-Notenbank war, hat die Geldpolitik gelernt.