Die Übernahme der angeschlagenen Credit Suisse (CS) durch die UBS, die am vergangene Wochenende in Rekordgeschwindigkeit vereinbart wurde, hat die Finanzmärkte beruhigt. Dennoch wirft die Transaktion viele Fragen auf. Zu den Verlierern gehören nicht nur die vielen Mitarbeiter beider Institute, denen nun die Entlassung droht, sondern auch die Aktionäre der CS und vor allem die Inhaber der nachrangigen CS-Anleihen, die von der eidgenössischen Finanzmarktaufsicht für wertlos erklärt wurden. Eine generelle Entwarnung vor einer Finanzkrise kann aber auch trotz der CS-Übernahme nicht gegeben werden. Die anhaltenden Probleme der US-amerikanischen Regionalbanken werden voraussichtlich weitere Rettungsmaßnahmen notwendig machen.

An den Finanzmärkten ist Panik ausgebrochen. Der Kollaps mehrerer US-Banken und der Kursverfall der Credit Suisse-Aktie schüren die Ängste vor einer neuen Finanzkrise. Anleger ziehen massiv Einlagen von Banken ab und parken die Gelder in Staatsanleihen. Unter diesem Vertrauensverlust leidet der gesamte Bankensektor, obwohl die Finanzkennzahlen der meisten Banken extrem robust sind. Um die blank liegenden Nerven zu beruhigen, bedarf es klarer Signale der Notenbanken. Die Währungshüter stehen jedoch vor einem Dilemma. Während die Kapitalmärkte auf ein Ende der Leitzinserhöhungen und eine bessere Liquiditätsversorgung hoffen, erfordert die nach wie vor viel zu hohe Inflation eine Fortsetzung des restriktiven geldpolitischen Kurses.

Der chinesische Volkskongress hat das diesjährige Wachstumsziel für die Wirtschaft auf fünf Prozent festgelegt. Mit diesem Ziel zementiert die Regierung den eingeschlagenen Kurs und trägt gleichzeitig der angespannten Haushaltslage der Lokalregierungen Rechnung. Die Maßnahmen entsprechen nicht immer den Wertvorstellungen westlicher Investoren. Aufgrund der Exportorientierung der deutschen Wirtschaft können Anleger jedoch kurz-bis mittelfristig durch Investitionen in deutsche Unternehmen indirekt vom Wachstum Chinas profitieren. Langfristig wirken sich die Pläne der chinesischen Regierung jedoch negativ auf die deutschen Exportchancen aus.

Nach dem Schock des letzten Jahres notieren die Ölpreise wieder niedriger als vor einem Jahr. Dies ist jedoch kein Grund zur Entwarnung. Die steigende Nachfrage aus China trifft in diesem Jahr auf ein voraussichtlich sinkendes Angebot aus Russland. Ob und inwieweit die OPEC+-Länder ihre Förderaktivitäten anpassen werden, ist derzeit nicht absehbar. Diese Konstellation dürfte in diesem Jahr wieder zu steigenden Ölpreisen auf den Weltmärkten führen. Je nach Nachhaltigkeitspräferenz können Anleger dennoch von dieser Entwicklung profitieren.

Über die Frage, ob die US-Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert oder nicht, ist ein heftiger Streit entbrannt. Die Art und Weise, wie diese Diskussion geführt wird, erinnert an einen Glaubensstreit. Während die eine Seite auf die „Unfehlbarkeit“ der Zinsstruktur als Frühindikator einer Rezession verweist, glauben die Vertreter der Gegenthese an die Möglichkeit einer „unbefleckten Disinflation“. Die jüngsten volkswirtschaftlichen Daten sprechen für die zweite Sichtweise.