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Durch eine Impfung schützt man nicht nur die eigene Gesundheit, sondern auch die der anderen. Aus ökonomischer Sicht kann es bei der individuellen Impfentscheidung dadurch zu einem „Trittbrettfahrer-Verhalten“ kommen: Wenn sich genug andere impfen lassen, ist die eigene Impfung eventuell nicht mehr nötig. Zur Lösung dieses Problems haben Ökonomen ganz unterschiedliche Vorschläge gemacht, wie etwa das Impfen mit einer Prämie zu belohnen oder Impfungen über Auktionen zu versteigern. Solche Ansätze bergen jedoch auch Gefahren. Neben Aufklärungskampagnen und Vereinfachungen des Impfverfahrens sind vor allem Nachteile für diejenigen, die sich nicht impfen lassen, die bessere Lösung. Da Impfen das beste Konjunkturprogramm ist, sollten die derzeitigen politischen Widerstände gegen die temporäre Benachteiligung von Ungeimpften überdacht werden.

Trotz Corona-Pandemie gab es in diesem Jahr in den USA einige spektakuläre Börsengänge. Im Fahrwasser der Tech-Rallye konnten viele Unternehmen ein erfolgreiches Börsendebut feiern. Doch nicht nur die Zahl der Börsengänge weckt die Aufmerksamkeit, sondern auch die Art und Weise, wie sie erfolgten. Zweckgesellschaften, die als SPAC bezeichnet werden, haben als Vehikel des Going Public in den USA sehr stark an Bedeutung gewonnen. Während der traditionelle Weg des Initial Public Offerings zwar weiterhin attraktiv bleibt, gibt es zunehmend alternative Formen der öffentlichen Kapitalaufnahme.

Trotz der bereits hohen globalen Schuldenstände argumentieren einige Ökonomen, dass Staaten nicht nur mehr Schulden aufnehmen können, sondern sogar sollten. Entscheidend dafür ist, dass die Zinsen niedriger als die gesamtwirtschaftliche Wachstumsrate sind, da in dieser Situation die Wirtschaft nicht nur aus ihren Schulden herauswachsen kann, sondern gleichzeitig auch die dynamische Effizienz des Wachstums verbessert wird. Allerdings sollte aus diesen Überlegung nicht zu rasch der Schluss gezogen werden, dass die Staatsschulden beliebig ausgeweitet werden können. Sowohl in der Theorie als auch in der Praxis gibt es gute Gründe, warum die Staatsverschuldung Grenzen hat.

Die Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar hat sich zuletzt weiter fortgesetzt. Die Marke von 1,20 EUR/USD ist das erste Mal seit Frühjahr 2018 überschritten worden. Vor allem der kräftige Verfall des Zinsvorteils US-amerikanischer Anleihen hat sich negativ auf den US-Dollar ausgewirkt. Der europäische Wiederaufbaufonds ist dagegen eindeutig positiv für den Euro und lässt die Risikoprämien abschmelzen. Möglich erscheint nach wie vor eine Intervention der EZB, sollte der Euro zu stark werden. Insbesondere noch negativere Zinsen sind trotz der gravierenden Nebenwirkungen denkbar. Das Aufwertungspotenzial des Euro ist somit begrenzt. Bis Ende nächsten Jahres rechnen wir mit einer moderaten Euro-Aufwertung auf 1,24 EUR/USD.

Nach dem tiefen Einbruch der Weltwirtschaft im laufenden Jahr ist der Optimismus für 2021 groß. Das sich langsam abzeichnende Ende der Pandemie wird das Wachstum beflügeln, unterstützt durch expansive Geld- und Fiskalpolitik. Doch es gibt auch Risiken, die ganz unterschiedlicher Natur sind. Rückschläge bei der Pandemiebekämpfung, eine Verfassungskrise in den USA und steigende Inflationserwartungen auf Grund des gewaltigen Geldmengenwachstums könnten die Erholung gefährden. Insgesamt überwiegen trotzdem die positiven Vorzeichen für das kommende Jahr.