Publikationen

China ist bisher vergleichsweise glimpflich durch die Coronakrise gekommen und hat es als eines der wenigen Länder bisher geschafft, eine zweite Welle zu verhindern. Dem Regime kommt bei der Virusbekämpfung zu Gute, dass es im Gegensatz zu westlich orientierten Demokratien radikale Maßnahmen ohne Widerstand umsetzen kann. Die positive Entwicklung an der Virusfront spiegelt sich auch in der Konjunkturentwicklung wider. Chinas Wirtschaft ist in vielen Bereichen wieder auf dem Vorkrisenniveau angelangt oder liegt sogar darüber. Derweil wird der Umbau der chinesischen Wirtschaft weiter vorangetrieben, weg vom exportorientierten Modell und hin zu einem stärker binnenorientierten Wachstum. Konkrete Maßnahmen zeichnen sich ab und werden im Rahmen des neuen Fünfjahresplans vermutlich Ende Oktober öffentlich.

Rund dreißig Tage vor den Präsidentschaftswahlen in den USA liegt Herausforderer Joe Biden gegenüber Amtsinhaber Trump in den Umfragen vorn. Der Ausgang der Wahlen ist dennoch offen. Wegen der Corona-Pandemie dürften viele Wahlberechtigte ihre Stimme per Briefwahl abgeben, was Präsident Trump bereits als betrugsanfällig kritisiert hat. Im Falle einer Niederlage Trumps könnte es daher zu heftigen Auseinandersetzungen über die Umstände und die Rechtmäßigkeit der Stimmabgaben kommen. Solche Diskussionen sind bereits jetzt Teil des Wahlkampfes und es bleibt unklar, welchem politischen Lager sie am Ende nutzen werden. Eine normale Präsidentschaftswahl wird es also nicht werden, zumal, wie heute gemeldet wurde, Donald Trump inzwischen selbst mit dem Coronavirus infiziert ist.

Die Inflationsrate im Euroraum ist im August negativ geworden und wird dies vermutlich bis Jahresende bleiben. Die unterausgelasteten Kapazitäten in Folge der Coronakrise und der Rückgang der Ölpreise haben einen disinflationären Impuls ausgelöst. Doch während in den USA die Preissteigerung langsam wieder zunimmt, ist im Euroraum keine Trendwende zu erkennen. Dies liegt am stärkeren Einbruch der Wirtschaft im Euroraum, aber auch an der Aufwertung des Euro. Die Gefahr, dass die Disinflation im Euroraum in eine dauerhafte Deflation übergeht, ist nicht zu unterschätzen. Die Europäische Zentralbank muss daher möglichst bald ihre Wertpapierkäufe erhöhen.

High Yield-Anleihen konnten in den letzten Monaten dank der Unterstützung durch die Notenbanken eine kräftige Erholung hinlegen. Allerdings droht in diesem Segment Ungemach, da die Coronakrise für einige Unternehmen existenzgefährdend sein kann. Die Schulden steigen, die Ratings geben nach und Kreditausfälle nehmen zu. Werden vergangene Rezessionen als Muster verwendet, könnte die Ausfallrate im globalen High Yield-Universum bis Anfang 2021 auf über 13 Prozent ansteigen. Angesichts der steigenden Ausfallraten bieten High Yield-Anleihen aktuell zu wenig Rendite.

Am Markt für Rohöl scheint sich nach den Turbulenzen im April ein neues Gleichgewicht herausgebildet zu haben. Die Angebotsseite hat auf den Corona-Schock zügig und substanziell reagiert und von April bis Juni 13,7 Mio. Barrel pro Tag vom Markt genommen. Dies hat gereicht, um den Nachfragerückgang zu kompensieren. Für den weiteren Jahresverlauf rechnet die Internationale Energieagentur mit einem Nachfrageüberschuss, was tendenziell die Preise stützen sollte. Auf der anderen Seite steht die Coronakrise, die momentan ein neues Momentum bekommt und den Ausblick trübt. Unter dem Strich scheint sich momentan ein Preisniveau herausgebildet zu haben, dass zwischen 35 und 45 US-Dollar je Barrel WTI für ein Marktgleichgewicht sorgt.