Nach verlorenen Jahrzehnten assoziieren viele Investoren die japanische Wirtschaft mit Deflation und Lethargie. Doch die wirtschaftlichen Umwälzungen unter dem ehemaligen Premierminister Abe zeigen inzwischen Wirkung. Der drohende Arbeitskräftemangel auf Grund der negativen demografischen Entwicklung wurde durch eine Erhöhung der Partizipationsrate entschärft. Japans Wirtschaft, die jahrzehntelang vor allem vom Export dominiert war, hat sich inzwischen dem ausländischen Tourismus geöffnet. Und um die Einkommen der privaten Haushalte zu verbessern, soll die Attraktivität des Aktienmarktes erhöht werden. Das könnte auch die Attraktivität des Marktes für ausländische Anleger erhöhen, die das Land lange gemieden haben.

Verwundert reibt man sich die Augen. Die Aktienmärkte feiern eine Party, während die Leitzinsen erhöht werden und die Zinsstruktur an den Rentenmärkten eine Rezession ankündigt. Wetten die Aktienkäufer gegen die Notenbanken und werden sie sich dabei die Finger verbrennen? Der Widerspruch löst sich ein Stück weit auf, wenn man die Signale des Rentenmarkts richtig interpretiert. Die aktuelle „Mega-Inversion“ der Zinsstruktur ist ein positives Signal, denn sie deutet mittelfristig auf deutlich sinkende Leitzinsen hin. Allerdings steht dieses Signal unter einem Vorbehalt. Es setzt voraus, dass der allseits erwartete deutliche Rückgang der Inflationsraten bald Wirklichkeit wird.

Ende letzten Jahres schien es für die meisten Marktbeobachter eine ausgemachte Sache zu sein, dass die Eurozone in diesem Winter in eine Rezession abrutschen würde. Nach einigen milden Winterwochen, in denen sich die Energiekrise merklich entspannt hat, stellt sich die Lage nun deutlich besser dar. Während einige Ökonomen bereits davon sprechen, dass die Eurozone eine Rezession vermeiden wird, trübt sich das Bild in den USA ein. Dort ist eine deutliche Abkühlung der Konjunktur zu beobachten, die vor allem auf die restriktive Geldpolitik der Fed zurückzuführen ist. Es stellt sich die Frage, ob Europa in einigen Monaten vor einer ähnlichen Abkühlung steht. Derzeit präsentiert sich die Wirtschaft im Euroraum jedoch deutlich robuster.

Die Fortschritte bei der Entwicklung Künstlicher Intelligenz (KI) machen immer mehr Schlagzeilen. Das Programm ChatGPT generiert Texte, die kaum noch von menschlichen zu unterscheiden sind. Auch im Dialog können die besten Chatbots mit Menschen mithalten. Nicht nur den Finanzmärkten dürfte daher eine Revolution bevorstehen. Allerdings nehmen auch die Warnungen vor Missbrauch zu. Besondere Gefahr droht, wenn die Schwelle zur „starken KI“ überschritten wird. Was wie ein schlechter Science-Fiction-Film klingt, könnte dann Realität werden: Eine KI, die sich selbst verbessert und beginnt, die Menschheit zu beherrschen.

Europäische Aktien haben seit Jahresbeginn kräftig zugelegt. Nicht nur die relativ günstige Bewertung, sondern auch das sich aufhellende konjunkturelle Umfeld locken Käufer an. Insbesondere ausländische Investoren, die im vergangenen Jahr europäische Aktien in großem Stil verkauft hatten, kehren nun zurück. Auch das relative Gewinnwachstum spricht derzeit für Europa, dies könnte sich aber im Laufe des Jahres ändern. Anleger sollten daher ihre Untergewichtung in europäischen Aktien reduzieren, aber Positionen in wachstums- und margenstarken US-Unternehmen beibehalten.