Angesichts des seit Wochen steigenden Ölpreises reiben sich viele verwundert die Augen. Die schwache Konjunktur und die Preisobergrenze für russisches Öl schienen ein Garant für einen niedrigen Ölpreis zu sein. Doch nun zeigt sich, dass der Preisdeckel nie wirklich funktioniert hat und die Angebotskürzungen der OPEC-Staaten und ihrer Verbündeten den Ölpreis nach oben treiben. Eine Schlüsselrolle kommt dabei den USA zu, die durch eine Ausweitung des Angebots den Preisanstieg dämpfen könnten. Ein rascher Rückgang der Ölpreise ist derzeit unwahrscheinlich, so dass die Energiepreise die Inflationsraten noch einige Zeit belasten werden. Die Notenbanken werden daher nicht so schnell zu einer lockeren Geldpolitik übergehen können.

Die Zinsstrukturkurve war einst einer der verlässlichsten Konjunkturindikatoren. Lagen die langfristigen Zinsen unterhalb der kurzfristigen, signalisierte dies eine Rezession. Durch die extrem expansive und unkonventionelle Geldpolitik in den vergangenen Jahren hat sich das Verhalten der langfristigen Zinsen allerdings grundsätzlich verändert. Die Auswirkungen sind bis heute zu spüren, obwohl die Notenbanken längst zu einem restriktiven Kurs zurückgekehrt sind. Die Prognosekraft der Zinsstruktur für die Konjunktur ist daher viel geringer als früher.

Zwischen der aktuellen wirtschaftlichen Situation in China und der Situation Japans Anfang der 1990er Jahre gibt es viele Parallelen. Beide Länder konnten in ihrer Zeit durch einen kreditfinanzierten Exportboom zur zweitgrößten globalen Wirtschaftsmacht aufsteigen. Die Kehrseite dieses Erfolgs ist in China jedoch ein heiß gelaufener Immobilienmarkt, der an die spekulative Blase der japanischen Aktien- und Immobilienpreise vor über dreißig Jahren erinnert. Ob China nun wie damals Japan eine jahrzehntelange Stagnation und Deflation droht, hängt vor allem von der Reaktion der chinesischen Wirtschaftspolitik ab. Die bisher ergriffenen Maßnahmen reichen jedenfalls nicht aus.

Die Zinserhöhungen der Notenbanken haben die Investmentlandschaft grundlegend verändert. Anleihen, die durch die lange Zeit extrem lockere Geldpolitik weitgehend uninteressant geworden waren, haben wieder attraktive Renditeniveaus erreicht. Gleiches gilt für den Geldmarkt, dessen Erträge zudem weitgehend risikolos und damit unkorreliert zu anderen Anlagen sind. Aus der Attraktivität des Geldmarkts folgt auch, dass sich risikoreichere Anlagen an ihm messen lassen müssen, um selbst attraktiv zu sein. Mit dem Geldmarkt allein werden sich die Renditeziele der meisten Investoren allerdings nicht erreichen lassen. Um langfristig positive reale Renditen zu erzielen, müssen auch in Zukunft gewisse Risiken eingegangen werden.

Impact Investments unterstützen Geschäftsmodelle, die einem guten Zweck dienen und gleichzeitig wirtschaftlich rentabel sein wollen. Sie gelten als höchste Stufe des nachhaltigen Investierens. Da viele Anleger von der bürokratischen ESG-Regulierung und den Gefahren des „Greenwashing“ zunehmend irritiert sind, nimmt die Nachfrage nach Impact Investments zu. Mit den Social Development Goals der Vereinten Nationen hat sich ein Wertekanon etabliert, anhand dessen Investitionen daraufhin überprüft werden können, ob sie einem guten Zweck dienen oder nicht. Die größte Herausforderung bleibt, wie Impact sinnvoll definiert und gemessen werden kann.