Die weltweiten Militärausgaben haben im vergangenen Jahr einen neuen Höchststand erreicht. Der russische Einmarsch in der Ukraine ist der Hauptgrund für diesen Anstieg. Mehr als die Hälfte der weltweiten Militärausgaben entfallen auf die USA und China. China rüstet seit geraumer Zeit deutlich auf, was zu einer erheblichen Verschiebung der Kräfteverhältnisse im asiatisch-pazifischen Raum geführt hat. Es zeichnet sich ein neues Wettrüsten in dieser Region ab. Die wirtschaftlichen Auswirkungen von Rüstungsausgaben sind umstritten. Mit steigenden Militärausgaben nimmt die Wahrscheinlichkeit künftiger Kriege zu.

Viele Gründe sprechen dafür, dass die Aktien von Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung langfristig höhere Renditen erzielen als die Aktien von Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung. Auf kürzere Sicht ist diese Prämie aber inzwischen verschwunden. Im aktuellen Marktumfeld mit sich eintrübenden Frühindikatoren, weiter steigenden Zinsen und anhaltend hoher Inflation ist dies nicht überraschend. Dennoch gibt es gute Gründe, warum die Small-Cap-Prämie irgendwann ein Comeback feiern wird. Anleger brauchen allerdings Geduld, denn Risikoprämien lassen sich generell nur langfristig vereinnahmen.

Trotz hoher Haushaltsdefizite im Jahr 2022 ist es den Staaten der Eurozone gelungen, ihre Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP zu reduzieren. Möglich wurde dies durch die hohe Inflation und in den südeuropäischen Ländern zusätzlich durch das relativ hohe Wirtschaftswachstum. Ab 2024 gelten jedoch wieder die EU-Schuldenregeln, die im Zuge der Corona-Pandemie ausgesetzt waren. Die Haushaltsplanungen der EU-Staaten zeigen, dass es zu einem deutlichen Rückgang der Budgetdefizite kommen wird und die Eurozone ab 2024 im Durchschnitt wieder unter die Grenze von drei Prozent Neuverschuldung im Verhältnis zum BIP fallen könnte. Der geringere fiskalische Impuls belastet die Wachstumsaussichten für 2024.

Inflation, steigende Zinsen, Rezessionsgefahr - den Aktienmarkt scheint das alles nicht zu interessieren. Ein Blick auf die Kursentwicklung einzelner Aktien seit Jahresbeginn zeigt den Grund. Die Erwartung, dass die Generative Künstliche Intelligenz (GKI) zu einer wirtschaftlichen Revolution führen wird, lässt die Kurse vieler großer Tech-Aktien so stark steigen, dass sie die Aktienindizes nach oben ziehen. Die Begeisterung scheint durchaus berechtigt, denn die meisten Studien bestätigen das Potenzial der GKI. Gesamtwirtschaftlich ist eine deutliche Produktivitätssteigerung möglich, von der auch viele Unternehmen profitieren werden. Trotz der teilweise ambitionierten Bewertungen kann der Boom der GKI-Aktien also noch weitergehen.

Lange Zeit fristeten japanische Aktien in den Portfolios internationaler Anleger ein Schattendasein. Doch das ändert sich gerade. Für japanische Aktien spricht unter anderem die günstige Bewertung. Rund die Hälfte aller in Japan notierten Unternehmen wird unter Buchwert gehandelt. Das ist inzwischen auch den Verantwortlichen in Politik und Wirtschaft ein Dorn im Auge, die mit verschiedenen Maßnahmen versuchen, den Aktienmarkt attraktiver zu machen. Höhere Kapitaleffizienz, bessere Unternehmensführung und eine Entflechtung der Beteiligungsstrukturen sind die wichtigsten Mittel, um japanische Aktien aus der „Value-Falle“ zu befreien.